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一、有效宏观调控的前提：准确判断经济波动的性质
对于宏观调控来说，准确判断经济波动的性质至关重要。如所周知，宏观调控的金科玉律是“逆风向而动”。但是，在具体的调控操作过程中，我们首先需要判定“风”的性质：它从哪儿刮来，特征是什么，强度如何，变化趋势怎样，可持续性如何等等，首先需要搞清楚。概括说来，经济波动可能有三种情况，一是短期冲击，二是周期性变化，三是长期趋势变化。
倘若判定经济波动源于短期冲击，如石油和（或）大宗产品价格暴涨暴跌，宏观政策应遵循“不过度反应”的准则。这是因为，从政策效果上说，宏观政策不可能对解决当下的经济波动产生多大的作用，但将对今后（明年甚至后年）的经济运行产生较大的影响。因此，如果冲击是短期的和局部性的，采取剧烈的反应不仅对解决当前问题无济于事，而且会给今后的政策造成障碍。所以，宏观当局应当谨慎行事。
如果判断经济波动源于周期性变化，那就应当采取应对周期性的调控措施。所谓周期性，系指经济波动具有循环往复的性状，即经济有升有降，而且周而复始。设法“熨平”周期，是针对周期波动的宏观调控政策的要义。确定增长率、物价、就业等宏观调控主要指标的“合意水平”，并采取各类调控手段使上述变量保持稳定，是应对周期波动的宏观调控基本格局。在操作上，实施“单一规则”，即确定货币供给等宏观调控变量的某一稳定水平，无论经济如何波动也不轻易改变，是一种格局；实施“相机抉择”，即灵活、即时地应经济波动实施反向调控，则是另一种格局。近年来，多数国家的宏观调控当局选择使用单一规则来作为“熨平”周期波动的主要政策工具。
如果认定经济的波动呈现出某种长期趋势，使得经济的潜在增长率和资源利用能力长期偏离其目前的均衡位置，并可能形成一种新的均衡位置，宏观调控应当采取比较剧烈的手段。这样做的目的，一方面，是迅速、大规模地对某一不合意的状况给予干预并尽可能予以扭转，另一方面，则是让社会公众迅速产生新的预期并适应新的格局，形成调控当局所希望的一致行动。
在我看来，本轮全球危机就是一种长期趋势发生变化的长期经济波动。我们看到，正是认识到这一点，美联储在2008年便断定这是一次“百年不遇”的大危机，其基本特征之一，就是存在长期产出缺口。认识及此，美联储立刻就把其宏观政策做到极致：利率水平一下子降到百分之零到零点二五，货币供给量也几乎放到无限。在一定程度上，与其他发达经济体相比，美国经济的领先恢复，与他们这种宏观调控决策密切相关。美国此次的调控实践值得我们认真思考。我觉得，中国目前面对的也是一种趋势转变的状况。因此，我们的宏观调控，也应考虑采取比较明确、比较剧烈的措施，像目前这样“犹抱琵琶半遮面”，不把问题说清楚，而且，各种调控措施一点一点向外“挤”，形不成稳定预期，可能事倍功半。
