陈志武：未来财富估值与制度紧密相连

据经济之声《天下公司》报道，股市震荡，楼价起伏，货币化社会的度量衡都与未来期待息息相关，而如何预估未来价值，陈志武教授深入浅出还原MBA经济管理课。本期《财经先生》，耶鲁大学金融学院教授陈志武，为您指点《财富迷津》。

　　在原始社会人们使用以物易物的方式交换自己所需要的物资，比如一头羊换一把石斧，但当交易过程受到物资种类的限制，货币的天然优势就逐渐显现，当一切商品都开始以货币定价，陈志武告诉我们如何思考未来的价值。

　　陈志武：我就跟很多的朋友说，千万不要认为北京这些楼房、上海这些楼房值多少钱有多少财富等等，不要被这些迷惑，因为财富本身是一个很主观的东西，这个说起来就是有货币化的社会和非货币化的社会的这个差别，因为非货币化的社会基本上以物为主，没有以货币的作为一个价值度量衡这样的一个标准去把每一个东西做一个的定价，而是各种东西以它的本份的物的形式存在了，所以那样一来的话，所谓的物质财富不一定能够换成为人民币或者是美元，我以前在《金融的逻辑》书里面也说到过，就是说所有的有价值的东西都可以是财富的一部分，而这些有价值的东西不只是包括今天我们就能看得见的和过去留下来的这些有形的无形的东西，同时也包括很多的未来收入和价值预期，所以股市跌了很多，跌了几万亿，更多的说明人们对于未来收益的期限做一个下调。尽管我们今天看到的楼房在北京、上海基本上没怎么动，但是另一部分上下波动的财富总值更多的是对未来的一种定价，所以既然对未来的定价可以是很高也可以很低，就是因为未来可以很好也可以很坏，所以从这个意义上来说股市和其他资本市场的价值的上涨下跌更多可以理解为人们对未来做定价的时候重新估值带来的这样一些损失。

　　现任耶鲁大学经济学教授的陈志武以腾讯为例，把MBA的资本运作课还原到节目中，讲述如何预估未来价值。

　　陈志武：简单的讲可以从市盈率来作为一个，像腾讯现在大概市盈率50几倍，那么腾讯的50几倍市盈率假如说是55倍的话，那么至少有54倍是因为对未来的腾讯的收益做定价的结果，大概的比例是1：54这样的一个关系，所以中间只有一份是现在已经实现的，还有54份是未来，所以这就是为什么到最后尤其是基于资本市场，金融市场做的那些对于未来财富的估值实际上是跟制度紧密的连在一起，因为制度可以让人们对未来很有信心，也可以让人们对未来没有信心，那么良性运作的资本市场，都能够把制度的好坏，制度变化对未来带来的影响给它当时就可以做一个定价。